投资重点

本周、岁首于今医药指数涨幅区分为-5.56%、-3.35%，相对沪深300的逾额收益区分为-0.39%、+0.71%；岁首于今港股医药指数涨跌幅区分为-3.35%，相干于恒生科技指数跑输-1.90%；本周化药（-4.78%）、原料药（-4.82%）及中药（-5.31%）等股价跌幅相对较小，医药买卖（-7.83%）、医疗劳动（-7.03%）及医疗器械（-5.52%）等股价跌幅较大；本周A股涨幅居前奥翔药业（+15.49%）、鲁抗医药（+13.90%）、广济药业（+13.64%），跌幅居前*ST吉药（-43.03%）、九典制药（-25.01%）、乐心医疗（-18.95%）；本周港股涨幅居前来凯药业（+19.21%）、和铂医药（+15.56%）、科济药业（+14.78%），跌幅居前微创机器东说念主（-11.88%）、金泰丰国际控股（-11.69%）、微创医疗（-11.20%）。涨跌阐述特质：持续上周医药板块大小市值个股普跌，但小市值个股跌幅愈加显着。

改变药板块为2025年要紧看好所在，看好DLL3靶点前程。其原因：1）国内买卖化及BD出海居品爆发式增长，百济神州、信达生物、和黄医药、泽璟制药等2025年有望扭亏，改变药买卖阵势得到考证，全基资金热心度有望普及。2）商保策略出现积极变化，买卖健康保障丙类药品目次提上日程，有望带来新支付增量。3）国际授权再改变高，2024年全年完成125项国际授权（同比+16.8%），授权总金额525.7亿好意思元（+27.4%），国产改变药得到国际大药企招供，国际授权有望常态化。另外信达生物DLL-3ADC新药IBI3009各人权利授权给罗氏，赢得8000万好意思元预支款，以及最高达10亿好意思元的潜在里程碑金额，以及最高达中双位数比例的销售分红。罗氏的阿替利珠单抗和AZ的度伐利尤单抗是当今好意思国唯独获批SCLC顺应症的PD(L)1单抗，后续临床有望联用。公司的IBI115（CD3/DLL3双抗）当今IND阶段。同期针对该靶点恒瑞医药、泽璟制药、再鼎医药、皆鲁制药及复旦张江等均有布局。

各人首款CLDN18.2单抗「佐妥昔单抗」在华获批上市；皆鲁制药「诺西那生钠」仿制药申报上市；潜在始创Claudin18.2CAR-T诊治胃癌II期商讨奏效：12月31日，国度药品监督措置局（NMPA）官网深远，安斯泰来的打针用佐妥昔单抗（zolbetuximab）的上市恳求已赢得批准。顺应症为：本品聚合含氟尿嘧啶类和铂类药死亡疗用于CLDN18.2阳性、东说念主表皮滋长因子受体2（HER2）阴性的局部晚期不成切除或滚动性胃或胃食管交壤处（GEJ）腺癌患者的一线诊治。佐妥昔单抗是国内首款，同期亦然各人首款赢得批准的CLDN18.2靶向诊治药物。1月3日，CDE网站深远，皆鲁制药的诺西那生钠打针液申报上市。这是第2款递交上市恳求的诺西那生钠仿制药。12月30日，科济药业秘书，其靶向Claudin18.2自体CAR-T疗法舒瑞基奥仑赛打针液的一项关节II期临床稽查CT041-ST-01(NCT04581473)已达到主要颠倒。

具体念念路：1）改变药规模：百利天恒、信达生物、三生国健、奥赛康、百济神州、海念念科、和黄医药、亚盛医药、迪哲医药、迈威生物、泽璟制药-U、恒瑞医药等；2）中药规模：佐力药业、方盛制药、江中药业、华润三九、济川药业、马应龙等；3）CXO及科研劳动规模：药明康德、药明合联、康龙化成、凯莱英等；4）高端制剂规模：东说念主福医药、恩华药业、苑东生物等；5）医疗劳动规模：爱尔眼科、普瑞眼科、固生堂等；6）消耗医疗规模：欧普康视、爱博医疗等；7）临床及仿制药CRO：诺念念格、泰格医药等；8）GLP1产业链规模：诺泰生物、博瑞医药等；9）CGM规模：鱼跃医疗、三诺生物等；10）原料药规模：奥锐特、千红制药、华海药业、普洛药业等；11）IVD规模：亚辉龙、新产业、安图生物等；12）医疗耗材规模：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等；13）仿创药规模：东说念主福医药、恩华药业、仙琚制药、苑东生物、信立泰等；14）科研劳动规模：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等。

风险教导：药品或耗材降价超预期；医保策略风险等；居品销售及研发程度不足预期。

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